【盤面回顧】上周鋁價維持低位震蕩。印尼禁止出口鋁土礦對國內鋁價影響有限，盤面反應並不強烈。
【產業表現】鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量78.07萬噸，環比上漲0.36%。據SMM數據，上周加工龍頭企業開工率未更新；鋁錠前一周出庫12.92萬噸，環比增加1.23萬噸；鋁棒前一周出庫5.13萬噸，環比增加0.45萬噸。截至12月23日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存53.26萬噸，較上周去庫1.08萬噸，其中鋁錠去庫0.7萬噸至47.5萬噸，鋁棒去庫0.38萬噸至5.76萬噸。保稅區鋁錠3.31萬噸，周度累庫400噸；LME庫存46.66萬噸，周度去庫1.11萬噸。
【核心邏輯】展望後市，鋁價震蕩偏弱運行為主，淡季弱需求抑制鋁價，不過低庫存將給予價格支撐。當前國內鋁錠社庫依舊維持低位，且去庫仍在持續，庫存拐點未現之前，若非宏觀出現超預期重大利空，預計鋁價下方仍有支撐。不過，隨著供給緩慢恢復、需求淡季回落，預計基本面將緩慢走弱，未來鋁價大概率弱勢運行。此外，印尼禁止鋁土礦出口一事預計對國內鋁價影響有限，並不會成為當前滬鋁交易的核心焦點。首先印尼自21年末就開始頻繁發聲禁止鋁土礦出口，市場早有耳聞；其次，14年印尼也曾禁止過鋁土礦出口，對此我國策略是大力開發幾內亞鋁土礦開採，目前幾內亞鋁土礦產能充足；再次，印尼雖禁止鋁土礦出口，但並不禁氧化鋁出口。
【策略觀點】短期區間操作，關注1.85w支撐；長期逢高沽空。