本周鋁價維持震蕩。總體來看，前期打壓鋁價的三大利空，邊際逐漸改善；地產政策逐漸復蘇，疫情逐漸放松，美國CPI超預期下滑，市場對加息節奏放緩的預期逐漸強烈，但中期來看，我們認為金屬價格處於加息與衰退兩大變量接力的空擋階段，加息壓制緩解後，價格仍將面臨需求下行考驗，但電解鋁仍有供給天花板的壓制，在經濟逐漸復蘇後，鋁價仍將維持弱勢震蕩的格局。
供應：部分地區尤其新疆區域運輸受到一定影響，新疆地區體量較大，部分地區供應和消費均受到一定限制，廣東無症狀感染人數逐漸增加，鋁材產量小幅下滑；雲南地區繼續減產傳聞，目前已影響產能20%-30%，電力問題或仍未緩解，後續不排除繼續減產可能；其餘地區復產、新投產產能按計劃釋放，總體供應或將繼續上行。歐洲電價連創新高，對高耗能產業產量影響較大，如能源價格依舊高企，則未來歐洲電解鋁產能或將繼續下滑。10月電解鋁產量345.9萬噸，同比+7.5%，環比+5.1%。預計11月產量維持1-2%增速。
需求：河南新疆疫情邊際影響減小，率板帶箔開工率仍維持在年內高點。美聯儲已開啟加息縮表周期，海外經濟高位回落趨勢已經確立，拖累電解鋁的海外需求，但由於烏俄衝突，能源價格上行導致供應缺口放大。而國內需求仍需穩增長政策的進一步發力。隨著對海外缺口的預期使得中國鋁制品後期出口增加的預期上升，目前消費逐漸復蘇，鋁 桿、板帶箔等需求好轉。 2022年電網投資額達到5500-6000億，創歷年新高，這一信息將對鋁價有托底作用；
庫存：本周鋁錠庫存延續去庫，鋁棒小幅累庫，預計下周鋁錠仍然小幅去庫，鋁棒社會庫存9.15萬噸，較上周增加0.6萬噸，鋁錠社會庫存49.7較上周減少1.3萬噸。?預計未來仍然維持去庫的節奏。