12月鋁價於18400-19500區間震蕩整理，30日收至18700元/噸，月度跌幅0.51%。
1.供給：減產方面，貴州華仁及遵義鋁電限電減產基本結束，涉及產能20萬噸，山東、河南在採暖季環保影響下存在8萬噸減產規模，雲南枯水停槽規模18%左右，暫未出現其他減產消息；新增方面，11月四川復產15萬噸，年底滿產無望或修復至70萬噸。廣西省內復產規模15萬噸，在產能利用率提升的激勵措施下後續有望繼續提速。內蒙白音華年內或有5萬噸新增投，貴州元豪延期投產有望月底兌現。12月國內電解鋁運行產能突破4100萬噸附近，產量達346萬噸。
2.需求：訂單下滑及病例激增，各版塊開工率回落。12月下遊龍頭加工企業開工率整體下滑2.4%至63.9%。鋁板帶開工率下跌5.2%至74.4%，鋁型材開工率下跌3.5%至62.3%，鋁箔下跌1.2%至79.2%，鋁線纜開工率下跌0.2%至58%，原生鋁開工率下跌3%至59%，再生鋁合金開工率下跌1%至50%；鋁棒加工費漲跌不一，包頭無錫廣東新疆上調20-200元/噸，河南臨沂下調120-200元/噸；鋁桿加工費漲跌不一，山東廣東持穩，河南上調25元/噸，內蒙下調50元/噸；鋁合金漲跌不一，ADC12及A380上調50元/噸，ZLD102/104及A356下調350-400元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，12月LME庫存整體去庫4,76萬噸至45.34萬噸；滬鋁去庫1.45萬噸至9.55萬噸。社會庫存方面，氧化鋁月度去庫0.7萬噸至24.4萬噸；鋁錠月度去庫0.7萬噸至49.3萬噸；鋁棒去庫0.9萬噸至6.3萬噸。
4. 觀點：國內供給增量不及預期，下遊需求步入淡季節奏，此前主要支撐項鋁箔和線纜板塊步入下行區間，再難支撐整個終端，鋁錠社庫延續調降成為基本面上最大支撐點，盡管現貨偏緊但成交清單，貼水有繼續走擴的趨勢。年末供需面驅動力不佳，雙節將至，下遊存在提前放假安排，重點關注企業節前備庫情況以及對庫存走勢影響。