上一交易日SMM鋁現貨價報18320元/噸，相較前值下跌360元/噸。期貨方面，昨日鋁價大幅回落。宏觀方面，昨日美元指數表現偏強，上行至104.7附近，關注12月會議紀要對後續加息節奏的指引。國內方面，疫情防控措施放松節奏略超市場預期，國內宏觀修復預期再度出現明顯改善，疊加促銷費、拉投資等政策發力方向，國內宏觀從中期來看，對鋁存在利多。但最新PMI數據表現疲弱，樂觀預期有所轉弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產能進一步減產可能性較低，但增量有限。而國內方面，根據最新調研數據，12月國內鋁產量同環比均出現增加，內蒙古新投仍在釋放，四川、廣西兩地原鋁生產企業復產增量逐步體現，貴州則因用電緊張限制當地電解鋁企業生產。目前受影響產能主要受冬季和水電問題，預計產能釋放需等待至明年下半年。下遊需求方面，受春節因素影響，部分下遊企業已經出現停工放假，購貨商接貨意願一般，逢低採購為主。終端消費方面，目前暫無實質性改善，但市場預期正在逐步改善。庫存方面，節假日期間社會庫存出現快速修復，市場累庫預期不斷增加。綜合來看，短期內宏觀樂觀預期暫未兌現，疊加美元小幅反彈，鋁價均形成一定程度的拖累，但從中期來看利空因素可持續較低，疊加滬鋁供給端產能釋放存約束，滬鋁下方空間預計有限。