上一交易日SMM鋁現貨價報17730元/噸，相較前值下跌290元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天維持低位震蕩。宏觀方面，昨日美國小非農數據表現較為樂觀，市場對美聯儲加息緊縮預期再度抬升，美元指數小幅走強。國內方面，疫情拖累基本消退，國內宏觀修復預期持續出現改善，疊加促銷費、拉投資等政策發力方向，國內宏觀從中期來看，對鋁存在利多。但目前經濟數據暫未有實質性改善，樂觀預期兌現節奏較慢。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預計23年海外鋁產能進一步減產可能性較低，但增量有限。而國內方面，根據最新調研數據，12月國內鋁產量同環比均出現增加，內蒙古新投仍在釋放，四川、廣西兩地原鋁生產企業復產增量逐步體現，貴州則因用電緊張限制當地電解鋁企業生產，最新消息表示貴州電網對省內電解鋁企業實施第三輪停槽減負荷。目前受影響產能主要受冬季和水電問題，預計產能釋放需等待至明年下半年。下遊需求方面，受春節因素影響，部分下遊企業已經出現停工放假，購貨商接貨意願一般，逢低採購為主，但隨著近期鋁價的下跌，出貨商提價意願抬升。終端消費方面，目前暫無實質性改善，但市場預期正在逐步改善。庫存方面，節假日期間社會庫存出現快速修復，市場累庫預期不斷增加。綜合來看，短期內宏觀樂觀預期暫未兌現，疊加美元指數下行趨勢放緩，鋁價均形成一定程度的拖累，但從中期來看利空因素可持續較低，疊加滬鋁供給端產能釋放存約束，鋁價下方存支撐。