核心邏輯：宏觀情緒偏弱，供需雙弱，成本下行，鋁價預計震蕩偏弱。
盤面情況：上周鋁價持續下跌並觸底。市場對非農就業數據的良好表現具有較強信心，情緒回暖帶動銅價反彈。但我們認為不宜過於樂觀，短期減緩加息節奏並不能解決市場的根本性壓力，高通脹的現實仍然存在，市場則會長期處於承壓狀態。且舊金山聯儲主席戴利表示最終的利率水平仍然取決於通脹數據，這也與聯儲此前的紀要內容相符，抗擊通脹是歐美的主旋律，宏觀壓力長期持續，不宜過分悲觀。同時，電解鋁端率先進入庫存累庫周期，下遊企業多數備貨完成，且陸續進入提前放假模式，消費淡季效應凸顯。美國鋁業位於西澳的 Kwinana 氧化鋁精煉廠將減產約 30%，主要是受到天然氣價格的影響。但考慮到國內氧化鋁產能佔比高，且處於過剩狀態，影響相對不明顯。
考慮到春節臨近，加之疫情因素擾動，冶煉廠可能也會提前進入放假模式，另外，貴州等地持續減產，供應可能轉緊。交易所庫存大幅累庫至 11.84 萬噸，社會庫存累庫至 62.2 萬噸。主要原因是進入季節性淡季，受疫情、臨近春節等影響，下遊一些消費企業提前放假，出現減產現象，周度開工率下滑，消費淡季更淡，進入春運後，預計庫存或將持續累庫。成本端，預焙陽極價格高位回落，氧化鋁相對高位震蕩；海外天然氣消耗量減少，天然氣價格自高位回落，支撐減弱。但英國政府宣布下調對企業的能源補貼計劃，此舉會增加企業端的成本壓力，鋁廠面臨更加嚴峻的減產危機。
策略建議：空單止盈後，擇機再入場
關注點：歐洲冬季天然氣供應、房產消費、雲南水電