節前最後一個交易日SMM鋁現貨價報18980元/噸，相較前值上漲140元/噸。春節期間LME鋁前半周表現偏強，周五出現小幅回落，微幅上漲1.45%。海外宏觀方面，美國PCE數據下滑，市場對加息放緩預期再度強化，美元指數維持在101.9附近運行，市場對美國經濟軟著陸預期增強。國內方面，春節期間出行消費數據出現顯著改善，市場宏觀預期正在不斷好轉。但目前地產數據仍未有實質性改善，投資端向好仍需等待。供給方面，23年海外鋁產能進一步減產可能性較低，但增量有限。而國內方面，目前受影響產能主要受冬季和水電問題，雲南及貴州等地枯水期大概率將持續，且電解鋁復產流程較長，預計產能釋放需等待至下半年。下遊需求方面，受節假日因素影響，市場成交清淡，季節性累庫已經啟動，目前累庫節奏較快。但今年春節時間偏早，關注本周市場成交情況。綜合來看，供給端約束明確，產能釋放有限，疊加下遊需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前正處於累庫階段階段，疊加前期鋁價快速上漲，短期內進一步上行動能或有所放緩。