上一交易日SMM鋁現貨價報18770元/噸，相較前值下跌210元/噸。期貨方面，滬鋁昨日開盤快速回落，隨後震蕩運行。海外宏觀方面，市場目前對美聯儲2月加息25BP基本達產一致，預計在議息會議前美元指數維持窄幅震蕩。國內方面，春節期間出行消費數據出現顯著改善，市場宏觀預期正在不斷好轉。但目前地產數據仍未有實質性改善，投資端向好仍需等待。供給方面，23年海外鋁產能進一步減產可能性較低，但增量有限。而國內方面，目前受影響產能主要受冬季和水電問題，雲南及貴州等地枯水期大概率將持續，且電解鋁復產流程較長，預計產能釋放需等待至下半年。下遊需求方面，市場成交仍較為清淡，需求暫未有明顯恢復。根據MYSTEEL數據，截止1月30日電解鋁社會庫存總量為101.5萬噸，較節前增加23.6萬噸，與往年春節相比累庫幅度較大。但今年春節時間偏早，關注後續市場成交情況。綜合來看，供給端約束明確，產能釋放有限，疊加下遊需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前正處於累庫階段階段，疊加前期鋁價快速上漲，短期內進一步上行動能或有所放緩。