銅：1月美國制造業PMI降至47.4%，創下2020年5月以來新低。上周美聯儲如期加息25個基點，這預示著美聯儲加息步伐已經確定開始放緩。美聯儲主席強調，歷史強烈警告我們不能過早地放松貨幣政策，這意味著未來美聯儲不會迅速地由加息轉為降息。上周四，SMM全國主流地區銅庫存為28.5萬噸，較春節前增加9.8萬噸。目前市場普遍節後銅消費需求將逐步改善，但過高的銅價又在一定程度上將抑制企業採購意願。從大宗商品市場表現來看，當前大宗商品市場已對節後國內消費的樂觀預期給予了充分的反應，目前正處於需求的驗證階段。因此未來如果實際需求恢復不及預期，那麼銅價存在較大的回落風險。並且根據往年經驗，如果在春季累庫階段，銅價是上漲的，那麼在累庫結束後，銅價將呈現下跌走勢。春節後銅價漲勢已經明顯放緩，能否持續回落需觀察節後消費復蘇情況。警惕銅價回落風險。
鋁：鋁價來到震蕩區間上沿後，再度承壓，因下遊需求恢復進度較慢，同時面臨美聯儲加息。從圖形上看，鋁價依舊處於震蕩區間內。上周四國內電解鋁社會庫存合計107.6萬噸，較春節前增加29.7萬噸，累庫力度符合市場預期。供應方面，雲南電解鋁企業或再度面臨限電減產問題，市場傳言減產規模將由20%擴大至35%，而貴州電解鋁企業限電減產緩解，進一步減產可能性大幅下降。上周國內電解鋁產量為77.10萬噸，與節前基本持平。需求方面，節後第一周，鋁下遊加工企業開工率環比出現小幅回升，但速度進度不及市場預期，整體消費需求依舊偏弱。短期鋁價或將依舊維持區間震蕩，而未來鋁價能否進一步上漲需看國內消費需求恢復情況，建議關注當前國內鋁庫存變化。