【市場分析】：1、 供給端：雲南地區再傳限產消息，但目前仍未有明確文件等實質性減產措施落地,後續仍需關注電力等官方部門信息。當可能會帶來供給邊際減少的預期相對確定。 2、 宏觀層面：美國1月非農就業人口變動51.7萬人，預期18.9萬人，前值22.3萬人。就業人口的超預期，致使短期押注聯儲加息仍將持續概率增加，商品承壓。 3、 節後鋁加工廠商下遊開工率回升至57.4%，環比增加1.3%個百分點。下滑趨勢出現改變，關注元宵節後下遊修復情況。 4、截止2.3日，全國電解鋁加權平均成本估算為 15980 元/噸， 山東某大型鋁廠下調 2023 年 2 月份預焙陽極採購基準價格，環比下調 660 元/噸，成本趨弱的邏輯仍存。 5、截止 2 月 2 日，電解鋁社會庫存為 107.6 萬噸（鋼聯），社會庫存累庫超過去年同期。後續持續關注累庫速度。 綜上，節後滬鋁價格重回震蕩區間。預期國內基本面偏弱格局，在減產和下遊開工修復的預期下將出現邊際改善。但一季度經濟復蘇力度仍持偏謹慎態度，疊加庫存和低成本影響，滬鋁價格較難突破震蕩上區間，預期主力合約仍將維持在18000-19000元/噸震蕩。
【投資策略】：滬鋁震蕩+正向市場格局下，對於庫存套保企業震蕩上區間可以考慮將套保比例維持在60%以上，震蕩下區間可以考慮減少套保比例。