銅：上周銅價的下跌趨勢有所緩解，主要是因為美元指數反彈趨勢放緩。未來影響銅價走勢的關鍵因素在於國內消費復蘇情況。目前下遊加工企業開工持續回暖，但市場預計2月底才能恢復正常。從大宗商品市場表現來看，1月中旬大宗商品市場已對節後國內消費的樂觀預期給予了充分的反應，目前正處於需求的逐步驗證階段，且尚未有超出市場預期的地方。上周四，國內銅社會庫存為30.6萬噸，周度環比增加2萬噸，國內銅庫存已回升至歷史高位。隨著下遊採購意願增加，本周銅累庫力度已經有所放緩，從時間推測，此次累庫或將持續至2月下旬。根據往年經驗，如果在春季累庫階段，銅價是上漲的，那麼在累庫結束前後，銅價將呈現下跌走勢。因此，目前仍需警惕銅價回落風險，建議關注下遊下遊消費復蘇情況和累庫力度。
鋁：上周滬鋁走勢轉弱，但整體依舊處於區間內震蕩。有消息稱，美國將對俄羅斯生產的鋁徵收200％的關稅，隨後俄鋁制裁傳言引發市場擔憂LME會禁止俄鋁交割，導致周三LME鋁庫存大幅增加約10.6萬噸。未來影響鋁價的關鍵因素或在於雲南電解鋁減產規模以及下遊加工企業復產情況。供應方面，雲南電解鋁減產規模將由20%擴大至35%，目前需等待政府文件公布才能最終確定。貴州電解鋁或將於2月下旬開始逐步復產。需求方面，上周國內鋁下遊加工企業開工率為59.8%，環比回升2.4個百分點，預計後續開工率將進一步回升，目前下遊需求並未有超出市場預期的地方。供需的強弱關係將影響此次鋁累庫幅度，上周四，國內電解鋁社會庫存合計118.8萬噸，根據預期，此次累庫或將累至140萬噸。鋁下遊加工企業開工率繼續回升，但回升速度較慢，在消費未出現明顯改善的情況下，短期鋁價或將依舊維持區間震蕩。建議關注此次鋁累庫力度，觀察是否有超出市場預期的地方。