【市場分析】：本周影響滬鋁價格主要因素和需關注市場熱點： 1、宏觀層面：國內1月信貸開門紅，新增貸款4.9W億元，但社融同比走弱。其中企業與居民中長期貸款分化較為嚴重，意味著地產和消費的不強。企業貸款和債券融資分化，預示著更多的是資本金工具帶動的基建貸款投放。後續經濟復蘇預期強弱仍需觀察。 2、供給端：雲南地區再傳限產消息，據調研信息看預測有100W k·wh的電力受到影響，預期帶來50-60W噸的產能減產。 3、本周鋁加工廠龍頭企業下遊開工率回升至59.8%，環比增加2.4%個百分點。下遊復工有序，企業需求逐漸增加。 4、截止2月9日，電解鋁加權平均成本（山東）估算為 15560元/噸，成本的下滑來自於陽極和煤炭價格的持續走低，關注後期因供給增量確定後的煤炭價格走勢。 5、截止2月9日，電解鋁社會庫存為 118.8萬噸（鋼聯），社會庫存累庫超過去年同期。後續持續關注累庫速度，關注其峰值變化。 當前滬鋁價格仍處於震蕩區間。基本面上，西南減產擾動供給端情緒，需求逐漸恢復是可觀察事件，疊加成本下修和庫存的累庫，綜合來看滬鋁基本面目前仍偏“中性”，行情的後續變數來自於宏觀層面國內經濟復蘇預期，但從“信貸強、社融弱”的當下，很難去判斷國內經濟復蘇的強弱，因此仍維持震蕩的觀點判斷，預期區間在18000-19000元/噸。
【投資策略】： 套保操作策略：滬鋁震蕩+正向市場格局下 庫存套保企業震蕩上區間可以考慮將套保比例維持在60%以上，震蕩下區間可以考慮減少套保比例。 提供點價服務匹配被動套保類型企業，局面較為樂觀。開倉時點較好把握。