銅：目前下遊加工企業開工持續回暖，但市場預計2月底才能恢復正常。從大宗商品市場表現來看，1月中旬大宗商品市場已對節後國內消費的樂觀預期給予了充分的反應，目前正處於需求的逐步驗證階段，且尚未有超出市場預期的地方。上周四，國內銅社會庫存為30.6萬噸，周度環比增加2萬噸，國內銅庫存已回升至歷史高位。隨著下遊採購意願增加。近期銅累庫力度已經有所放緩，從時間推測，此次累庫或將持續至2月下旬。根據往年經驗，如果在春季累庫階段，銅價是上漲的，那麼在累庫結束前後，銅價將呈現下跌走勢。因此，目前仍需警惕銅價回落風險，建議關注下遊消費復蘇情況和累庫力度，未來影響銅價走勢的關鍵因素在於國內消費復蘇情況。
鋁：周一，LME鋁庫存再度大幅增加，導致鋁價走弱。供應方面，雲南電解鋁減產規模將由20%擴大至35%，但目前尚未落地，需等待政府文件公布才能最終確定。貴州電解鋁或將於2月下旬開始逐步復產。需求方面，上周國內鋁下遊加工企業開工率為59.8%，環比回升2.4個百分點，預計後續開工率將進一步回升，目前下遊需求並未有超出市場預期的地方。供需的強弱關係將影響此次鋁累庫幅度，周一，國內電解鋁社會庫存合計121.8萬噸，根據預期，此次累庫或將累至140萬噸。在消費未出現明顯改善的情況下，短期鋁價或將依舊維持區間震蕩。建議關注此次鋁累庫力度，觀察是否有超出市場預期的地方。