【盤面回顧】周一滬鋁收於18550,跌幅0.43%。
【產業表現】SMM 統計國內電解鋁錠社會庫存121.8萬噸,較上周四庫存增加2.8萬噸。據Mysteel統計,中國主要地區電解鋁出庫量(2.5-2.13)約13.4萬噸,較上期數據增加3.9萬噸。LME鋁錠庫存增加約8.9萬噸。
【核心邏輯】近期整體回落為主,下半周跌幅較大。下跌的原因有二:1、春節過後需求的復蘇不及預期,累庫的幅度超過往年;2、LME連續出現集中交倉,對本就偏弱的倫鋁雪上加霜,繼而拖累滬鋁。在工業品整體需求恢復弱於預期的背景下,滬鋁在雲南減產的利多打出後,拿不出更多的利多因素,疊加3月以後貴州、四川、廣西或有復產動作,減產的支撐作用在本周大大削弱,滬鋁出現補跌。展望後市,預計滬鋁短期上行乏力,但下行破位的幾率並不大。首先,上行的乏力來自於需求遲遲未起,雖然上周出庫數據轉好,尤其是鋁棒端數據環比轉好明顯,但顯然與早前預期還有一定差距。其次,下行至何處的關鍵一看水電的緊張會維持多久,二看煤價何時止跌。水電方面,我們認為枯水期的壓力將持續整個一季度,同時從未來1-2周的降水看,雲南的水依舊偏緊,但其他地區相對較好。不過即使川貴黔將有復產動作,但估計還需一個偏長的爬坡時間。煤價方面,雖然上周鋁價下行明顯,但成本端回落幅度更大,利潤其實是走闊的,這樣的情況若繼續維持,則可能刺激西南外其他地區的投復產提前。因此,若煤價進一步下跌,則可能帶動鋁價進一步回落,反之則鋁價下方支撐仍存。
【策略觀點】單邊,多單繼續持有,關注1.85w支撐,往下1.8w;套利,有色內部以鋁作為多配的套利止盈。