本周滬鋁期價震蕩下跌。宏觀上，美國非農就業數據及勞動力市場大超預期，顯示出強勁及韌性，市場擔憂美聯儲已緩和的加息幅度將會改變，加上美聯儲委員發言的基調一致偏鷹，市場對美國利率峰值的預期或相對提高，美元指數反彈。基本面上， Mysteel顯示2月10日中國主要港口鋁土礦庫存量為2597萬噸，較上期的2505萬噸，環比增加3.67%、2月3日-2月9日中國16港口到港27條鋁土礦船，主要來源於澳大利亞、幾內亞和印尼，總計鋁土礦到貨量312.15萬噸，環比增加32.13%，其中曹妃甸港到港量57.28萬噸，環比增加178.12%；濱州市氧化鋁廠因重污染天氣應急響應通知，當地氧化鋁廠的焙燒生產有所制約，當地氧化鋁價格小幅上調；雲南省內電解鋁廠水電不足是既定事實，部分企業已收到口頭通知減壓產比例在10%—20% ，雖暫未有明確文件出臺，但雲南地區限電減產的概率較大，供應短期增量受限；需求端，下遊採偏謹慎，節後消費弱於預期，但市場對政策端的預期仍在。庫存上，國內外均處低位，國內電解鋁錠社庫累庫增量明顯，需關注後期庫存變化。現貨方面，本周隨著下遊開工，部分地區採購量逐漸增加，現貨成交逐漸活躍，現貨貼水小幅收窄 。總體上，供應端減產有較大概率，或獲得支撐，但需警惕累庫變化及宏觀上帶來的壓力。操作上建議，滬鋁AL2303合約短期震蕩交易為主，注意操作節奏及風險控制。