上一交易日SMM鋁現貨價報18490元/噸，相較前值上漲30元/噸。期貨方面，在高庫存壓力下，昨日鋁價震蕩走弱，LME鋁表現更為疲弱。海外宏觀方面，市場與美聯儲加息對於終點仍存在不確定性，美元指數近期在103上方小幅走高。國內方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉，最新社融數據表現較為強勁，目前地產數據仍未有實質性改善，但各地刺激政策加碼預期不斷增強。供給方面，目前貴州正在逐步復產，但集中復產下原材料供應緊張問題顯現，節奏或相對緩慢，雲南地區將開展電解鋁企業專項節能監察，預計產能將受影響。從中期看國內產能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產能約束預計將持續，且電解鋁復產流程較長，預計產能恢復需等待至下半年。需求方面，目前需求端仍未有明顯起色，下遊接貨較為謹慎，但上遊挺價意願較強，市場分歧較大。庫存方面，LME庫存大幅增加，對鋁價形成一定壓力，國內庫存仍在持續抬升。綜合來看，美元近期下方支撐走強的，但反彈空間預計有限，而鋁供給端約束明確，產能釋放有限，疊加下遊需求預期存進一步改善空間，鋁價中期向上趨勢不變。但目前需求端改善仍較為緩慢，疊加美元指數擾動持續，鋁價上行節奏或有反復。