2月18日，隔夜滬鋁小幅低開高走，主力2304收盤報18880漲200，LME鋁收盤報2462漲72。SMM現貨鋁錠報18690漲230貼80跌10；成交方面，庫存壓力較大，升水承壓，無錫市場報價貼水30至貼水10，佛山報價貼水10至均價。
宏觀方面，通脹及美聯儲官員鷹派講話，市場紛紛修正美聯儲本輪加息利率終值，預計美聯儲將把終端利率升至5.25%以上，而美聯儲12月預測的最高利率為5.10%。
供應方面，雲南減產落地，兩輪累計減產約40%，本次減產85萬噸左右，預計月底執行完成，電解鋁供需大幅度改善。
庫存方面，鋁錠庫存開始去化，鋁棒庫存繼續大幅去化，20日SMM鋁錠庫存報123.3萬噸，較上周四增加1.7萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存23.35萬噸，較上周四下降0.5萬噸；
進出口方面，海關數據顯示，2022年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材47.14萬噸，同比下降16.3%；1-12月累計出口660.36萬噸，同比增長17.6%；12月中國進口未鍛軋鋁及鋁材25.86萬噸，同比增長6.3%；1-12月累計進口239.14萬噸，同比下降25.6%。
產能方面，貴州限產產能啟動復產，整體速度較為緩慢；雲南減產落地，減產約85萬噸。
需求方面，棒廠訂單旺盛，鋁棒庫存去化加速，同時鞏義庫存大幅去化，貼水縮窄，顯示下遊補庫需求提升，近期需求恢復較好。
邏輯及策略建議：雲南減產落地，減產規模大，需求恢復較好，整體平穩，供應短缺預期提升，建議逢低做多；短期基本面上庫存壓力較大，海外美聯儲加息預期提升，市場糾偏，預計鋁價上行阻力較大，注意高位回落的風險。