1.今日SMM統計鋁錠社會庫存123.3萬噸，較上周四增加1.7萬噸。鋁棒庫存19.83萬噸，周度繼續去化近1萬噸。下遊鋁擠壓材訂單明顯回暖，已好於去年同期水平。現貨交投上，華東地區按需採購為主，現貨較為平淡，佛山地區成交好轉。鋁價回升，再生鋁廠採購亦表現為增加，鋁棒加工費盤整。
2.供給端，盡管比預期推遲，但雲南省減產基本落地兌現，減產產能約78萬噸，略超預期的65萬噸，2月底運行產能將繼續回落，全年原鋁平衡表實現緊平衡。
3.海外貿易溢價維持穩定，符合預期，溢價繼續上漲需要更多的利多實際兌現，預期推動的樂觀情緒已經反映在目前的價格上。LME庫存升至59萬噸，現貨對3月合約貼水走擴至41美元/噸。此外，LME投資基金的凈多頭頭寸降至3.32萬手，為年迄今最低凈多頭敞口。外盤鋁價價差結構支撐走弱。
4.總結和策略建議：本輪鋁價回調的主要原因在於海外LME大幅交倉以及美元階段性反彈。同時，國內成本預期下行以及累庫高於預期亦有所助力，內外比價向上修復。後期來看，供應壓力繼續下調，需求恢復逐步驗證，而中期內宏觀方面仍處於相對有利的窗口，繼續維持逢低買入的建議。下周18500-19500元/噸。
關注事件：雲南減產實際兌現情況，社會庫存拐點以及消費走強程度。