滬鋁震蕩小幅回落，主力合約 2304 收盤跌 50 元至 18765 元/噸，跌幅為 0.31%；當日 15：00 收盤倫敦三月鋁報價 2445.50 美元/噸。現貨方面，華東地區成交集中在 18600-18640 元/噸，現貨升貼水較昨日回落 10 元至貼水 100 元/噸。中原（鞏義）地區成交集在 18470-18510 元/噸，現貨升貼水較昨日持平於貼水 230 元/噸。今日市場上貨源相對充裕，企業以剛需採購為主，市場成交偏弱，現貨貼水延續走擴。產業方面，據中國有色金屬報，中國 1 月鋁冶煉產業景氣指數上升 0.2 個點至 39.1，處於正常區間下部。美國 PMI 數據強於市場預期，疊加議息會議紀要即將公布，市場情緒偏謹慎。基本面上雲南地區減產落地幅度略超預期，預計 2 月份該地區運行產能將回落至 330 萬噸左右；而貴州地區此前關停產能開始陸續起槽復產，減復產同時進行。需求端下遊鋁材開工逐步恢復，訂單有所增加，但鋁價上漲後下遊觀望情緒抬升，現貨貼水擴大。本周國內鋁錠社會庫存累庫幅度繼續放緩，預計累庫趨勢基本接近尾聲。整體上減產落地提振鋁價，不過需求的復蘇和下遊對鋁價的接受程度仍需觀察，繼續關注庫存變動情況，操作上可關注逢低做多機會。