上一交易日SMM鋁現貨價報18620元/噸，相較前值維持不變。期貨方面，滬鋁全天震蕩偏弱，LME鋁震蕩下行。海外宏觀方面，美元指數維持在104.5附近，雖然經濟及通脹仍需較強，但短期內進一步上行動能或有限。國內方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉，投資及消費端均存進一步改善空間。供給方面，根據目前市場調研數據，雲南本次限電減產規模大約在67-87萬噸之間，而四川、貴州等地正在逐步復產，關注其復產進度。而從中期看國內產能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產能約束預計將持續，且電解鋁復產流程較長，產能恢復仍需等待較長時間。需求方面，目前市場貨源較為充裕，但下遊採購仍較為謹慎。庫存方面，在目前減產的背景下，或加快累庫的結束。綜合來看，美元指數在前期反彈後短期內進一步上行空間有限，而下遊需求預期存進一步改善空間，且供給端減產約束持續，鋁價下方支撐明確。