核心邏輯：上方美元壓力+消費預期交易充分，下方成本支撐，鋁價短期難以突破窄幅震蕩區間。
盤面情況：上周鋁價如預期回落，主要受到宏觀影響。貨幣市場自 12 月以來首次認為歐洲央行今年不會降息，且歐洲央行管委內格爾預計歐洲央行將在 3 月大幅加息，並不排除 3 月份以後會有更多的大幅加息；五位華爾街經濟學家和學者周五在紐約舉行的會議上發表的一篇論文中認為，為了遏制通脹，美聯儲官員可能需要把利率上調到高達 6.5％，上調了終端利率預期值，美聯儲官員的講話也透露出鷹派信號，市場更加強化了歐美將持續限制性貨幣政策的預期。雖然終端利率尚未可知，但歐美年內持續限制性政策這一事項相對確定，宏觀壓力持續。另外，美國正式對所有進口俄羅斯鋁，以及在俄羅斯熔煉或鑄造的鋁產品徵收 200%的關稅，此舉引發市場情緒波動，但考慮到俄羅斯鋁及制品主要出口至歐洲和亞洲地區，美國市場佔比較小，對市場供應鏈影響偏小。
雲南地區減產落地，預計減產規模至 40%-42%，供應端再度收緊，但前期減產消息滿天飛，市場預期已經兌現充足。鋁材行業周度開工率緩慢回升，鋁板帶、鋁箔和鋁線纜的周度開工均未達到往年同期的水平，電解鋁消費回暖速度相對較慢，也與地產尚未復蘇有關。從產業層面來看，消費復蘇預期向現實兌現的效果相對較弱。成本支撐或存擾動：關注預焙陽極價格回落情況。
策略建議：窄幅波動，短期操作空間相對較小
關注點：消費兌現超預期；減產規模繼續擴大