1.本周一國內鋁錠社會庫存126.8萬噸，較上周四增加2萬噸。其中，鞏義地區累庫1.2萬噸，華南地區庫存小幅去化0.1萬噸。鋁棒庫存16.71萬噸，周度繼續去化近3萬噸。下遊企業開工率繼續回升，鋁棒加工費表現穩定，現貨端環比復蘇，但力度有待觀察。
2.本輪雲南省內限產規模在70-80萬噸，年前已減產107萬噸。四川貴州待復產產能83萬噸、新增產能28.6萬噸，待轉移投產23.6萬噸，進程緩慢，供應壓力至少到67月份才會體現，有助於國內電解鋁全年供需表趨向緊平衡。
3.上周海外貿易溢價繼續維持穩定，符合預期。LME庫存為56.36萬噸，周度下降2.83萬噸。2月共計流入23.75萬噸，2月7日韓國光陽的10.79萬噸，隨後是2月10日和13日在馬來西亞巴生港交付的12.11萬噸。庫存的集中入庫與小幅持續性的流出可能與貿易商對於俄鋁庫存的運作有關。LME現貨對3月合約貼水擴大至43美元/噸。價差結構小幅走弱。
4.總結和策略建議：宏觀方面美國加息預期增強施壓商品市場。基本面方面，雲南減產落地，下遊開工回升，旺季臨近，現貨交投和加工費持穩，鋁棒已連續去庫，鋁錠庫存拐點有望到來。鋁價在18000-18500元/噸成本支持較強，建議逢低買入的建議。本周18300-19000元/噸。