上一交易日SMM鋁現貨價報18440元/噸，相較前值上漲110元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤表現強勢，夜盤震蕩運行。海外宏觀方面，美元指數上行動能有所放緩，關注就業數據表現。本周美國宣布將對俄鋁徵收200%關稅，或對全球鋁成本形成支撐。國內方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉，PMI數據表現樂觀進一步強化市場預期，投資及消費端均存進一步改善空間。供給方面，目前雲南限電已基本確定，而貴州和四川正在逐步復產，關注其復產進度。而從中期看國內產能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產能約束預計將持續，且電解鋁復產流程較長，產能恢復仍需等待較長時間。需求方面，終端消費仍較為疲弱，現貨以貼水成交為主。庫存方面，截止2月27日，主流地區庫存仍在繼續增加，保稅區鋁錠庫存出現下行。綜合來看，美元指數近期表現強勢，但後續進一步上行仍需新增驅動，而全球鋁供應成本存在潛在利多，疊加國內下遊需求預期存進一步改善空間，且供給端減產約束持續，鋁價下方仍存支撐。