上一交易日SMM鋁現貨價報18550元/噸，相較前值上漲20元/噸。期貨方面，滬鋁價格上周受到雲南減產消息的影響，整體表現偏強。海外宏觀方面，美元指數仍維持在105下方震蕩運行，短期內趨勢性驅動或有限。美國對俄鋁徵收關稅或對全球鋁成本形成支撐。國內方面，周末政府工作會議整體表述較為溫和。供給方面，目前雲南限電已全部落實，根據SMM數據，新一輪減產總產能達78萬噸左右，影響月產量約為6.5萬噸左右，雲南電解鋁總運行產能回落至326萬噸。而從中期看國內產能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產能約束預計將持續，且電解鋁復產流程較長，產能恢復仍需等待較長時間。需求方面，成交有所好轉，持貨商挺價意願增強。庫存方面，交易所及社會庫存仍小幅向上。綜合來看，美元指數近期以震蕩為主，而全球鋁供應成本存在潛在利多，疊加國內下遊需求預期存進一步改善空間，且供給端減產約束持續，鋁價下方仍存支撐。但國內經濟復蘇目前仍未出現實質性改善，對價格短期向上驅動或有限。