上一交易日SMM鋁現貨價報18230元/噸，相較前值下跌230元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周震蕩運行，後半周明顯回落。海外宏觀方面，周末硅谷銀行事件加大了市場對於美國經濟衰退的預期，疊加上周部分美國經濟指標表現不佳，市場對加息預期有所反復。國內方面，經濟復蘇基調不變，仍對下遊需求存在提振。供給方面，目前雲南限電已全部落實，根據SMM數據，3月雲南電解鋁總運行產能回落至326萬噸。而從中期看國內產能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產能約束預計將持續，且電解鋁復產流程較長，產能恢復仍需等待較長時間。海外仍有鋁廠逐步關停，但涉及規模有限。需求方面，終端仍以按需採購為主，市場交投情緒一般。庫存方面，社會庫存出現回落。綜合來看，近期海外宏觀不確定性再度抬升，衰退預期的走強或削弱海外需求預期，而國內方面雖然宏觀向好趨勢不變，但改善節奏較為緩慢，不過供給端減產約束仍較為明確，鋁價短期或承壓，但中期向上格局不變。