核心邏輯：消費復蘇預期向現實兌現的效果相對較弱，加之宏觀預期轉弱，上方壓力位偏實，下方成本支撐，短期難以突破窄幅震蕩區間。
盤面情況：鋁價處於窄幅震蕩區間。美國硅谷銀行因前期聯儲激進加息，自身期現錯配導致破產，引發市場震動，隨後美聯儲出手救市，表示將向銀行提供額外資金，準備應對任何可能出現的流動性壓力，新的計劃將提供長達一年的緊急貸款。晚間美國總統拜登發表講話表示將要求國會和監管機構加強銀行監管，不會讓納稅人承受任何損失，將進行全面問責。但此次安撫並未起到正向傳導作用，市場更加恐慌，美國共和國第一銀行等大批銀行股出現熔斷式暴跌，情緒緊張。美聯儲出手之後，高盛預測 3 月可能暫停加息，而 CME“美聯儲觀察”中 3 月暫停加息的預期迅速升溫。由此看來，對於有色市場而言，短期市場可能交美聯儲放松貨幣政策的預期，抗跌性尚可，但核心邏輯仍在於海外黑天鵝事件帶來的係統性風險，宏觀風險帶來的壓力不可忽視。
雲南地區地區前兩輪減產已完成，當前運行產能略低於上年，影響相對可控，且山東、新疆和內蒙的開工滿產，全國鋁錠平均開工率高於往年同期，總體供應持穩。鋁錠出庫量受剛需影響出現再度上漲，但鋁材行業周度開工率增速放緩，鋁板帶、鋁箔、鋁材的周度開工均放緩，低於往年同期水平，電解鋁消費復蘇傳導結構偏弱，也與地產尚未復蘇及出口消費大幅回落有關。未鍛軋鋁及鋁材出口同比減少 14.8%，受海外經濟低迷影響，出口消費應聲回落。從產業層面來看，消費復蘇預期向現實兌現的效果相對較弱。近期電解鋁的全國平均生產成本維持在 16500-17000 元/噸的區間內，總體支撐尚可，需關注預焙陽極價格回落情況。
策略建議：震蕩行情中捕捉空頭機會（操作難度相對較大）
關注點：消費兌現超預期；減產規模繼續擴大