本周鋁價震蕩偏強，24日滬鋁主力收至18470元/噸，周度漲幅1.32%。
1.供給：據SMM，隨著山東產能繼續轉移，貴州運行產能將增至186萬噸；雲南三大鋁企已陸續完成限電減產要求，減產規模78萬噸，當地總運行產能回落至326萬噸，低於去年同期337萬噸水平。此外甘肅中瑞二期達產、貴州興仁登高及內蒙白音華存在部分新增投產補充，預計3月底運行產能修復至4019萬噸附近，產量在339萬噸附近。
2.需求：線纜、型材板塊持續復蘇發力，國內鋁下遊加工龍頭企業周度開工率上漲0.2%至64.4%。其中鋁型材開工率上漲0.5%至64%，鋁線纜開工率上漲1%至56%，其他版塊持穩運行。原生鋁合金開工率持穩在56.2%，再生鋁合金開工率持穩在50.4%，鋁箔開工率持穩在81.1%，鋁板帶開工率持穩在78.8%。鋁棒各地加工費漲跌不一，河南臨沂持穩，包頭無錫上調30-60元/噸，新疆廣東下調140-170元/噸；鋁桿加工費穩中有升，河南廣東上調25元/噸；鋁合金ADC12及A380下調50元/噸，A356及ZLD102/104上調100-150元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，LME周度累庫0.84萬噸至53.9萬噸；滬鋁去庫1.82萬噸至29.33萬噸。社會庫存方面，本周氧化鋁去庫0.2萬噸至26.5萬噸；鋁錠周度去庫8.5萬噸至112.6萬噸；鋁棒累庫1.55萬噸至18萬噸。
4. 觀點：美聯儲如期加息25bp，美國財長耶倫改口暗示可能很快結束加息，宏觀提振情緒下有色回漲至近日高位。基本面來看整體變化不大，供給端四川部分復產，貴州產能隨山東移產持續擴張，雲南復產與否仍待豐水季實際電力兌現。金三銀四周期下需求復蘇程度漸強，鋁錠社庫去庫增速加快，尤其線纜板塊表現優秀，電網提貨量及施工情況回暖，帶動鋁桿活躍度提升。宏觀氛圍加持疊加基本面支撐下鋁存在反彈動力，或延續偏強態勢運行。