核心邏輯：消費復蘇預期向現實兌現的效果相對較弱，加之宏觀預期轉弱，上方壓力位偏實，下方成本支撐，短期難以突破窄幅震蕩區間，震蕩偏弱。
盤面情況：鋁價上周受板塊影響有所反彈。前期鮑威爾剛在狐疑上表示 3 月可能加息 50 基點，隨後硅谷銀行暴雷，美聯儲三月加息 25 基點落地。這使得市場對美聯儲接下來的加息路徑持樂觀情緒。美聯儲利率掉期完全排除 5 月加息 25 個基點的可能，交易員開始押注年底前降息。我們認為當前市場情緒過於樂觀，美聯儲中止加息這一決策關係重大，而且通脹正隨著聯儲的加息政策呈現持續回落的態勢，當前押注聯儲暫停加息甚至開啟降息為時過早。當前情緒過熱，需要警惕市場壓力卷土重來。
雲南地區地區前兩輪減產已完成，當前運行產能略低於上年，影響相對可控，且山東、新疆和內蒙的開工滿產，全國鋁錠平均開工率高於往年同期，總體供應持穩。電解鋁社會庫存開始緩慢去庫，庫存消費比轉為快速下降，鋁錠出庫量持續增加，總體來看，消費在緩慢的復蘇，但修復力度不及有色的其他金屬。主因還是消費端受到地產和出口的影響，沒有出現較大的起色。從產業層面來看，消費復蘇預期向現實兌現的效果相對較弱。近期電解鋁的全國平均生產成本維持在 16000-17000 元/噸的區間內，總體支撐尚可。
策略建議：暫且觀望
關注點：消費兌現超預期；減產規模繼續擴大