上一交易日SMM鋁現貨價報18400元/噸，相較前值上漲80元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤跳空高開後維持在高位。海外宏觀方面，目前市場對海外經濟衰退預期仍存，但不確定性持續，短期內風險偏好明顯修復，且美元向下趨勢確定性較高，對有色金屬的負面拖累消退。國內方面，“寬信用”基調不變，宏觀需求預計將持續修復。供給方面，國內水電產能仍受到較大的制約，且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產能的拖累將貫穿全年。此外電解鋁復產流程較長，產能恢復仍需等待較長時間。海外方面，在目前經濟表現較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，但涉及規模相對有限。需求方面，市場成交整體一般，目前進口利潤窗口打開，關注保稅區鋁錠流入市場的情況。近期社會庫存出現快速下降，隨著後續需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。成本方面，近期煤炭價格持續偏弱，成本支撐有所下移。綜合來看，目前海外經濟對大宗商品的拖累持續減弱，且國內經濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，且經過前期回調鋁價處相對低位，向上修復空間較大。