上一交易日SMM鋁現貨價報18670元/噸，相較前值上漲90元/噸。期貨方面，上周鋁價全周震蕩走高。海外宏觀方面，前期支撐美元強勢的快速加息及經濟韌性均出現走弱，美元預計將維持震蕩偏弱格局。國內方面，“寬信用”基調不變，宏觀需求預計將持續修復。供給方面，國內水電產能仍受到較大的制約，目前多數水庫水位大幅低於歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產能對鋁生產的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業復產流程較長，產能恢復仍需等待較長時間，目前四川、貴州等地區復產節奏偏緩。海外方面，在目前經濟表現較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，但涉及規模相對有限。需求方面，終端仍以按需採購為主，成交整體一般。庫存方面，近期持續下降，隨著後續需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。綜合來看，目前海外經濟對大宗商品的拖累持續減弱，且國內經濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，且經過前期回調鋁價處相對低位，向上修復空間較大。