上一交易日SMM鋁現貨價報18590元/噸,相較前值下跌20元/噸。期貨方面,上一交易日鋁價震蕩下行,夜盤窄幅震蕩,外盤鋁價小幅回落。海外宏觀方面,節假日期間美國經濟數據整體表現不及預期,美元指數進一步下行,回落至102下方。國內方面,“寬信用”基調不變,經濟復蘇預期難以動搖。供給方面,國內水電產能仍受到較大的制約,目前多數水庫水位大幅低於歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加,預計水電對產能對鋁生產的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業復產流程較長,產能恢復仍需等待較長時間,目前四川、貴州等地區復產節奏偏緩。海外方面,在目前經濟表現較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關停,但涉及規模相對有限。需求方面,終端仍以按需採購為主,交投尚可。庫存方面,近期持續下降,隨著後續需求端的進一步改善,庫存或進一步去化。綜合來看,目前美元對大宗商品的拖累制約減弱,且國內經濟修復趨勢不變,疊加鋁自身供給端約束明確,存進一步向上修復空間。