核心邏輯：供應緩慢回升，消費表現清淡，下方成本支撐，短期區間震蕩，中期下跌。
盤面情況：鋁價高位震蕩。據 CME 觀察，美聯儲加息 25 基點至 5.00%-5.25%區間的預期升溫至 51.4%，市場愈加擔憂美聯儲將延續加息路徑。美聯儲即將公布非農就業數據，若就業數據表現強勁，美聯儲加息的壓力將會增大，美聯儲繼續加息的動力也將增強。中國 3 月份制造業和服務業景氣指數出現分化，其中服務業景氣度修復提速，連續三個月處於擴張區間，創 28 個月以來新高。由此看，國內經濟穩中向好的態勢正在持續。俄鋁在牙買加的鋁廠因報酬等問題實施罷工行動，但工人們已保證在企業回應工業糾紛法庭 (IDT) 批準的索賠時返回工作崗位，預計影響相對短暫。
雲南地區水庫蓄水量持續回升，4 月份有望填補水庫缺口，5 月份有望進入復產期，從供應上看，繼續減產的可能性很低，供應將呈現出穩步回升的態勢。消費復蘇力度不足，下遊表現清淡。鋁材等開工並未見起色，庫存去庫較為緩慢，主因可能是地產復蘇進度慢和出口消費回落。電價高企，成本短期維持在 16500-17000 元/噸區間內，成本有支撐。
策略建議：空單持有
關注點：消費兌現超預期；美聯儲加息路徑