上一交易日SMM鋁現貨價報18380元/噸，相較前值下跌240元/噸。期貨方面，昨日鋁價開盤出現快速下行，隨後窄幅震蕩。海外宏觀方面，美聯儲貨幣政策預期分歧進一步加大，美元向下趨勢不變。國內方面，最新社融數據表現較為樂觀，“寬信用”基調不變，經濟復蘇預期難以動搖。供給方面，國內水電產能仍受到較大的制約，目前多數水庫水位大幅低於歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產能對鋁生產的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業復產流程較長，產能恢復仍需等待較長時間，目前四川、貴州等地區復產節奏偏緩。海外方面，在目前經濟表現較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，但涉及規模相對有限。需求方面，目前終端仍以按需採購為主，竣工端修復確定性較高，需求仍存改善空間。庫存方面，近期持續下降，隨著後續需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。成本方面，由於電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱。綜合來看，目前美元對大宗商品的拖累制約減弱，且國內經濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，存進一步向上修復空間。