核心邏輯：供應緩慢回升，消費表現清淡，下方成本支撐，短期區間震蕩，中期下跌。
盤面情況：昨日鋁價偏弱運行。上周五晚間美聯儲公布 3 月份非農就業數據顯示，美國 3 月非農就業人數增加 23.6 萬人 創 2020 年 12 月以來最小增幅，但 3 月失業率 3.5%，預期 3.60%，前值 3.60%，為今年 1 月以來新低。非農就業人數增加+失業率低於預期，強化了美聯儲繼續加息的預期，增強美元支撐。CME 觀察顯示美聯儲 5 月加息 25 基點至 5.00%-5.25%區間的概率仍維持在 67.4%的高位，市場對加息的押注較為堅定，當前在盤面上已經反映。接下來一段時間內，市場情緒可能偏向相對穩定。目前國內氧化鋁建成產能已經突破億噸，產能整體呈正增長態勢，氧化鋁端過剩格局仍然維持，氧化鋁價格較難上行。
雲南地區水庫蓄水量持續回升，4 月份有望填補水庫缺口，5 月份有望進入復產期，從供應上看，繼續減產的可能性很低，供應將呈現出穩步回升的態勢。消費復蘇力度不足，下遊表現清淡。鋁材等開工並未見起色，庫存去庫較為緩慢，主因可能是地產復蘇進度慢和出口消費回落，近期鋁錠出庫量快速回落，已經降至往年同期低位。近期預焙陽極、冰晶石、氟化鋁、氧化鋁價格均有所回落，電解鋁成本出現小幅下移，但總體仍有支撐。
策略建議：空單持有
關注點：消費兌現超預期；美聯儲 5 月加息路徑