上一交易日SMM鋁現貨價報18500元/噸，相較前值上漲60元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤大幅跳空高開隨後震蕩走高。海外宏觀方面，美元指數繼續快速下行，跌破101關口。國內方面，昨日出口數據表現樂觀，但出口改善的可持續性存疑，“寬信用”基調不變，經濟復蘇預期難以動搖。供給方面，國內水電產能仍受到較大的制約，目前多數水庫水位大幅低於歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產能對鋁生產的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業復產流程較長，產能恢復仍需等待較長時間，目前四川、貴州等地區復產節奏偏緩。海外方面，在目前經濟表現較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，但涉及規模相對有限。需求方面，目前終端存逢低補庫情況，竣工端修復確定性較高，需求存進一步改善空間。庫存方面，近期持續下降，隨著後續需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。成本方面，由於電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱。綜合來看，目前美元對大宗商品的拖累制約減弱，且國內經濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，存進一步向上修復空間。