本周鋁價震蕩偏強， 14日滬鋁主力收至18725元/噸，周度漲幅0.2%。
1.供給：據SMM，雲南目前暫未出現新增減產消息，山東部分產能將移至貴州，除雲南以外未受明顯電力困擾的地區包括貴州、廣西、四川等地存在37-40萬噸復產及移產情況，預計4月國內運行產能得到一定修復下有望增至4060萬噸，產量在332萬噸附近，同比增長0.67%。
2.需求：線纜板塊持續發力帶動，國內鋁下遊加工龍頭企業周度開工率上漲0.1%至65.3%，與去年同期相比仍低2.5%。其中鋁線纜開工率上漲0.4%至58.4%，鋁型材開工率持穩在66%，原生鋁合金開工率持穩在56.2%，鋁箔開工率持穩在81.4%，鋁板帶開工率持穩在79.4%，再生鋁合金開工率持穩在50.1%。鋁棒各地加工費漲跌不一，包頭上調30元/噸，新疆河南臨沂無錫廣東下調20-60元/噸；鋁桿加工費上調25-50元/噸；鋁合金ADC12及A380下調100元/噸，A356持穩及ZLD102/104上調50元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，LME周度累庫1.38萬噸至53.1萬噸；滬鋁去庫0.53萬噸至27.43萬噸。社會庫存方面，本周氧化鋁累庫3.6萬噸至26.1萬噸；鋁錠周度去庫7.2萬噸至96.6萬噸；鋁棒維持在15.95萬噸。
4. 觀點：美聯儲加息預期弱化，宏觀情緒繼續改善。基本面供需邊際均出現一定增量，但需求恢復空間從目前下遊訂單及開工表現來看較為有限。隨著鑄錠比例持續下滑，疊加當前去庫周期加持，鋁錠社庫在4月將提供持續去庫支撐。鋁棒在增產推動和終端建築型材消費不及預期的情況下存在一定累庫可能。多空交織下預計近期鋁價盤整為主，變因關注宏觀情緒影響以及後續西南電力表現。