上一交易日SMM鋁現貨價報18860元/噸,相較前值上漲10元/噸。期貨方面,昨日鋁價震蕩走高。海外宏觀方面,美元指數再度回落至102下方,下行趨勢難以改變。國內方面,昨日公布的經濟數據表現樂觀,復蘇預期仍較為明確。供給方面,國內水電產能仍受到較大的制約,目前多數水庫水位大幅低於歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加,預計水電對產能對鋁生產的拖累將貫穿全年。目前西南和西北地區均有水電不穩定的擾動,此外電解鋁企業復產流程較長,產能恢復仍需等待較長時間,3月產量與去年基本持平。海外方面,在目前經濟表現較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關停,但涉及規模相對有限。需求方面,消費及地產竣工端修復確定性較高,鋁下遊仍存利多。庫存方面,近期持續下降,隨著後續需求端的進一步改善,庫存或進一步去化。成本方面,由於電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下,支撐有所減弱。綜合來看,目前美元對大宗商品的拖累減弱,且國內經濟修復趨勢不變,疊加鋁自身供給端約束明確,存進一步向上修復空間。