【市場分析】：昨日滬鋁2206收於18650元/噸，4.25日上海有色華東現貨報價18830元/噸，升貼水報價0元/噸。 1、本周鋁加工各行業龍頭綜合開工率為 65.3%，環比持平，季節性同比低 0.8個百分點。地產近端數據表現相對良性，但受制於去年新開工面積較低和近期成交偏弱，整體壓制相關工業品需求。 2、 鋼聯統計國內電解鋁錠社會庫存 93.3 萬噸，較上周四庫存量下降 6.3萬噸，庫存下降與需求邊際消費增加共振，但當前電解鋁生產企業鋁水佔比提高，可能是造成庫存超預期下降的原因之一。 昨日鋁棒庫存15.26萬噸，較上周四去庫0.7萬噸，整體維持當前水平小幅波動。 3、供給和成本端：國內供給保持穩定，2023年3月電解鋁產量336.7萬噸，同比增長3.0%；1-3月累計產量1010.2萬噸，同比增長5.9%。整體利潤可觀的當下，供給仍將維持高開工的現狀，關注5月預焙陽極可能再次調降對成本端帶來的影響。 4、宏觀層面：當前市場對於5月加息25個基點預期已經較為充分，但經濟衰退預期升溫，仍將壓制工業品價格。 綜上 ，當前需求端的分歧仍是制約行情持續上漲的主要因素，隨著鋁消費進入相對淡季，預期下遊需求持續增加的可能性偏低，後期需求不斷應證將。供給端：關注西南地區水電帶動的復產，但因生產利潤可觀，預期供給仍將維持高位。隨著對需求進入淡季，供給仍保持穩定的當下，市場或將關注“成本塌陷”的邏輯，下周市場或將偏弱運行。