1.截止5月中旬，國內電解鋁建成產能4529萬噸，運行產能4078.8萬噸，開工率達到90%，5月底國內電解鋁運行產能或增長至 4,100 萬噸附近。國內電解鋁產能穩步提升，雲南地區豐水期復產預計在6,7月份，但進程仍需根據實際來水情況。
2.需求端來看，鋁產品出口下降，是國內需求疲弱的一個主要因素之一。目前來看，出口訂單疲軟的趨勢沒有改善。而內需方面，隨著淡季臨近，加工企業訂單改善不及預期，開工率恐走低。鋁基價下行，鋁棒市場成交改善有限，鋁錠現貨市場已轉為貼水結構。
3.價差結構支撐點在於國內鋁錠社會庫存仍處於去化態勢，且持續位於近五年的低點
4.總結和策略建議：目前產能處於增加的預期中，需求端淡季即將到來，出口訂單改善不佳，成本端有進一步下探的空間。支撐在於鋁錠社會庫存仍處於近五年低點，夏季西南地區供給幹擾程度難以確定。目前價格繼續往上空間較為有限，中期策略建議逢高拋空為主。本周參考區間17800-18500元/噸。
關注事件：去庫幅度、現貨溢價、西南地區實際復產進程。