【盤面回顧】滬鋁主力周二收於17960，跌幅0.36%。
【產業表現】截至本周一，鋁錠社庫57.2萬噸，較上周四去庫2.6萬噸，鋁棒社庫14.75萬噸，較上周四去庫0.8萬噸。
【核心邏輯】由於當前雲南水電並未暴露顯著缺口隱患，需求在國內季節性（今年甚至有所提前）、國際大環境下逐步趨弱的概率較大，認為上方壓力清晰。同時，由於氧化鋁、煤價、預焙陽極等主要成本構成下行顯著，鋁當前國內平均現金成本在14500以下，其中自備電現金成本在13500以下，因此認為17500技術位支撐未必堅挺。同時，我們認為可以關注滾動正套機會，當前基本面與去年四季度有相似之處，即對於遠期的基本面預期悲觀，但同時絕對庫存居於歷史低位。同時從國內外庫存情況，以及宏觀環境，認為近期可以關注內外反套短線機會。
【策略觀點】單邊，反彈沽空；套利，關注正套機會，內外反套機會。