【盤面回顧】滬鋁主力上周受宏觀情緒拖累以及成本下移影響走勢偏弱，周五收於18185元/噸，周環比下跌1.44%，倫鋁收於2243美元/噸，周環比下跌1.8%。
【宏觀環境】國內方面，5月財新中國制造業PMI為50.9，較4月回升1.4個百分點，時隔兩個月重回擴張區間。海外方面，美國5月新增非農就業33.9萬人，創今年1月來最大增幅，市場押注美聯儲6月維持利率不變，7月加息預期有所上升。
【產業表現】供給及成本：供應端，以貴州少量復產為主，鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量77.8萬噸，環比增加0.13%。成本利潤，成本下移為止，利潤仍有增加。需求：上周加工龍頭企業開工率64.1%，周環比持平；鋁錠前一周出庫15.3萬噸，環比減少0.1萬噸；鋁棒前一周出庫6.49萬噸，環比增加0.57萬噸。庫存:截至6月1日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存73.01萬噸，較上周去庫6.82萬噸，其中鋁錠去庫6.2萬噸至59.5萬噸，鋁棒去庫0.62萬噸至13.51萬噸。LME庫存57.90萬噸，周度去庫0.08萬噸。進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口盈利-487元/噸，滬鋁3個月期貨進口盈利-1192元/噸。
【核心邏輯】宏觀情緒好轉，鋁錠庫存偏低，支持鋁價上周實現反彈。當前近端受顯性庫存偏低影響，價格受到一定支撐。從預期來看，需求端環比走弱概率較大，同時供給端受利潤驅使，以及當前雲南部分鋁廠復產計劃下，進一步環比上行的可能性較大。因此，維持基本面趨松預期，價格上方壓力較大。近期宏觀情緒對滬鋁價格影響較大，但一方面美聯儲加息空間有限，另一方面國內經濟弱復蘇概率較大，因此除非美國出現較為嚴重的暴雷或者衰退，國內出臺超乎意料的刺激政策，滬鋁短期擺脫震蕩區間的概率較小，但排除宏觀情緒的短期擾動，從中長期來看下行的可能性較高。
【策略觀點】單邊，反彈沽空，套利，正套持有。