本周鋁價震蕩走強，2日滬鋁主力收至18480元/噸，周度漲幅1.6%。
1.供給：據SMM，國內運行產能至5月底修復上行至4100萬噸，產量在346萬噸附近，同比增長0.72%。國內待復產集中在貴州、四川等地，規模在18-20萬噸；新增規劃主要包括內蒙、四川存在35萬噸待投產，推進速度暫不確定；減產預期來自山東地區產能轉移以及貴州鋁廠減產規模5萬噸。
2.需求：傳統淡季下新訂單持續走弱，國內鋁下遊加工龍頭企業周度持穩在64.2%。其中鋁板帶開工率下滑0.4%至至74.4%，鋁型材開工率下滑0.5%至66.5%。鋁線纜開工率上漲1%至59%，鋁箔開工率持穩在80.3%，原生鋁合金開工率持穩在55%，再生鋁合金開工率持穩在49.5%。鋁棒各地加工費河南持穩，臨沂上調20元/噸，新疆包頭無錫廣東下調100-170元/噸；鋁桿加工費河南內蒙持穩，山東廣東下調50元/噸；鋁合金ADC12及A380上調150元/噸，A356及ZLD102/104上調350-400元/噸。
3.庫存：交易所庫存方面，LME周度累庫0.36萬噸至57.9萬噸；滬鋁去庫0.78萬噸至14.7萬噸。社會庫存方面，鋁錠周度去庫6.1萬噸至59.6萬噸；鋁棒周度去庫0.62萬噸至13.5萬噸。
4. 觀點：美債務上限問題達成初步協議後仍待確定，市場對其擔憂未到完全消解之時，宏觀端擾動仍在。傳統淡季下供給邊際擴增需求邊際減弱格局逐漸明晰，疊加成本端繼續減弱對價格進一步施壓，鋁錠庫存絕對低位帶來的意義已經不大。隨著現貨升水格局收窄，鋁價上漲動力不足，最大可能是降幅收窄後震蕩整理。