核心邏輯：宏觀風險持續+供多需少+成本坍塌，預計電解鋁震蕩偏弱運行，波動加劇。
盤面情況：鋁價反彈受阻，基本面相對較弱。一方面，總統拜登已簽署債務上限法案，債務違約風險短期得以緩解。另一方面，美國 5 月季調後非農就業人口 33.9 萬人，遠超市場預期，市場擔憂通脹再起，強化加息預期。市場短暫的受到債務上限法案通過的提振，但長遠來看，治標不治本，經濟復蘇任重道遠，不宜過分樂觀。當前市場交易兩個利多，分別是美國債務上限法案正式通過和美國失業率上升背景下聯儲維持利率不變，但我們認為利多難以持續，後半周市場仍會轉向悲觀，畢竟債務危機未從根本上化解，且非農就業數據大超預期，歐美 PMI 數據均低於預期，出現明顯走弱跡象，宏觀經濟仍不可樂觀看待。據消息，印尼原定於 6 月 10日開始生效鋁土礦的出口禁令，但由於當前國內主要依賴於幾內亞和澳大利亞的鋁土礦供應，對印尼的依賴度較低，影響相對可控，無須過分擔憂。
山東、內蒙和新疆幾大產區滿產，當前雲鋁表示將加大馬力全力支持復產，後續供應寬松。由於當前鋁水比例持續上升至 73.4%，鋁錠仍能維持去庫狀態，結合鋁棒持續去庫，地產竣工面積前期持續回暖，地產階段性竣工周期基於鋁錠消費一定增量。但就鋁材、鋁板帶等開工情況看，並未出現明顯好轉，鋁板帶開工率環比走弱，其他消費表現清淡。由於地產前端表現與竣工端出現劈叉，預計後續地產後端逐漸轉淡，持續關注。近期預焙陽極、氟化鋁、氧化鋁價格均有所回落，據悉 6 月份山東某鋁廠預焙陽極基準價跌 300 元/噸，料 6 月份原料價格可能進一步下挫，打壓鋁廠成本，成本出現坍塌風險。
策略建議：前期空單持有，設置止損
關注點：地產竣工周期結束；雲南復產；美聯儲政策