觀點邏輯
鋁土礦國內供應整體仍偏緊，價格高位震蕩，但地區間有所分化，23 年 6 月起印尼禁止鋁土礦出口或對市場產生一定影響。氧化鋁產量恢復，雖然下遊需求端存好轉預期，但較難出現大規模的復蘇，目前下遊電解鋁需求還沒有大規模復蘇的跡象。歐洲鋁煉廠未見復產，目前貴州廣西逐漸復產，雲南存復產預期，但目前尚未復產，關注雲南天氣。
消費方面，國內消費恢復較好，鋁社會庫存繼續去庫，預計去庫持續至 6 月底，目前需注意外部經濟衰退對需求的影響。
主要矛盾點
利多：需求恢復、開始去庫。
利空：國外經濟衰退風險、成本下移。
操作建議
預計滬鋁震蕩，但注意雲南復產進展，滬鋁指數大概率在 17500-18500 元/噸之間運行。
風險提示
1、雲南鋁廠復產、外部宏觀風險。
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