宏觀面
1.中國物流與採購聯合會公布數據顯示，5月份全球制造業PMI為48.3%，環比下降0.3個百分點，連續3個月環比下降，連續8個月低於50%，並創2020年6月以來新低，全球經濟波動下行趨勢沒有改變。
2.高盛將美國經濟在未來12個月內陷入衰退的概率從之前預計的35%下調至25%，並預計美聯儲7月將加息25個基點。瑞銀預計美聯儲將在7月將利率上調25個基點，使終端利率達到5.25%-5.50%。
基本面：
1.5月國內電解鋁運行產能小幅增長，主因貴州、四川部分企業復產，SMM初步測算5月份國內電解鋁運行產能修復至4092萬噸附近，5月產量預計同比增長1%至347萬噸附近，但由於行業鋁水比例仍維持較高水平，鋁錠產量維持低位。臨近豐水期雲南前期的停產的近200萬噸的復產工作備受市場關注，根據SMM調研的情況來看，目前雲南降雨量有所增量，但前期旱情嚴重短期的來雨量水電站水位增長不明顯，至少6月上旬難有復產動作，企業基本都在做復產前設備維護工作以隨時等待電力好轉能快速進行一部分電解槽復產，但因為豐水期短暫企業復產總量或難以達到全面復產。SMM預計6月底國內電解鋁運行產能或修復至4110萬噸以上，並於9月份達到年內運行高位，後續若無供應端限產等突發情況出現，全年產量或同比增長2.6%至4110萬噸。
2.據Mysteel統計，5月全國預焙陽極市場價格大幅下跌，山東大型電解鋁企業5月預焙陽極採購基準價格為4525元/噸，較上月下調850元/噸，環比下跌15.82%。受成本下降和需求增長不及預期影響，預焙陽極價格繼續寬幅下跌。目前氧化鋁價格2900左右。電解鋁生產成本降至16000左右（電費按4毛一度計算）。
觀點：
復產預期和消費弱勢背景下走勢偏弱，理應逢高空對待，但價格有在18000一線獲支撐的跡象，建議暫時觀望，上方關注18300壓力線。