雲南復產預期搖擺，鋁價震蕩運行。周三倫鋁收漲0.34%，滬鋁主力日盤收跌0.03%，夜盤收漲0.39%。供應端，雲南降水環比出現改善，但同比仍處於低位，今年水電供應可能保持在低位，復產量或低於預期。目前預計6月中下旬雲南將出現部分復產，需持續關注。消費端，周度開工數據持續下滑，進入淡季，訂單補充有限。綜合成本進一步下滑至15200附近，在本身產能過剩開工不足的情況下，高利潤對鋁價形成拖累，但未來印尼若堅決禁礦，疊加國內水電供應不及預期，成本端存在觸底反彈的可能。短線基本面依然偏空，但不確定性較前期有所抬升，做空性價比下滑。考慮到雲南復產仍需時間，預計庫存將延續去化，策略上跨期正套逢低仍可繼續參與。