上一個交易日SMM鋁現貨價報18570元/噸，相較前值下跌80元/噸。期貨方面，昨日鋁價受到商品整體回調的拖累，小幅回落。海外宏觀方面，本周即將召開議息會議，目前市場普遍預期將暫停，但年內加息次數仍存分歧，議息會議前美元指數預計窄幅震蕩。國內方面，最新經濟數據仍喜憂參半，經濟復蘇節奏偏緩，但並未有轉衰退跡象，目前市場對政策加碼預期不斷抬升，多家銀行下調存款利率，關注後續政策情況。供給方面，近期有傳言雲南電解鋁行業將進行復產，但實際落地情況仍需等待。雖然雲南地區降水情況出現好轉，但目前水庫蓄水情況仍一般，且電解鋁復產時間及成本均較高，企業復產意願一般。而四川、貴州等地復產節奏也偏緩慢，疊加今年仍存極端天氣預期，預計供給端約束或將貫穿全年。海外方面，在目前經濟表現較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，供給增量有限。需求方面，地產竣工端仍表現樂觀，光伏需求持續向上，關注汽車相關政策的加碼，鋁下遊仍存潛在利多，但兌現節奏偏緩。庫存方面，LME庫存保持穩定，國內庫存持續向下。成本方面，由於電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱，但在產能受限下，高利潤對產量的釋放作用有限。綜合來看，市場對政策刺激預期有所抬升，情緒出現了明顯好轉，而鋁供給端約束暫時難以打破，且庫存持續向下，價格下方支撐仍較為明確。