LME昨收2232，日漲4或0.18%。供應端，雲南鋁企復產在即；整體供應繼續增加。需求端，傳統淡季下新增訂單乏力，整體需求仍較弱。庫存方面，維持當前鋁棒轉產速度，預計庫存最低降到50w附近，關注去庫放緩情況。現貨市場方面整體成交差強人意，現貨升水繼續下行；鋁棒加工費繼續走強。成本方面，國內電煤價格走勢趨穩，氧化鋁價格繼續下跌，炭塊價格下跌，整體成本支撐減弱。海外歐洲天然氣價格大幅轉漲，電價跟隨上漲。海外歐美升水下滑，亞洲升水持穩。
投資策略：空頭底倉可在08合約18200以上逐步介入，待庫存信號更明確及擠倉消散後再考慮加倉。
風險提示：地產消費明顯改善、結構性擠倉升溫。