【盤面回顧】滬鋁主力在宏觀情緒的帶動下進一步反彈，周五收於 元 噸，周環比上漲 ，倫鋁收於 美元 噸，周環比上漲。
【宏觀環境】國內方面， 降息 靴子落地 ， 或非對稱下調。央行 月 日開展 億 操作和 億元 天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為 、 ，其中 利率下調 個基點。海外方面，歐洲央行管委 表示，必須在 月份提高利率。
【產業表現】供給及成本：供應端，雲南復產拉開序幕，預計復產規模在 萬噸以上，鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量 萬噸，環比增加 。成本利潤，成本維持弱穩，利潤隨著鋁價回升走闊。需求：上周加工龍頭企業開工率 ，周環比減少 ；鋁錠前一周出庫 萬噸，環比增加 萬噸；鋁棒前一周出庫 萬噸，環比增加 萬噸。庫存 截至 月 日，國內鋁錠 鋁棒社會庫存 萬噸，較上周去庫 萬噸，其中鋁錠去庫 萬噸至 萬噸，鋁棒累庫 萬噸至 萬噸。 庫存 萬噸，周度去庫 萬噸。進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口盈利 元 噸，滬鋁 個月期貨進口盈利 元 噸。
【核心邏輯】宏觀情緒高漲，雲南復產開啟，博弈加劇，同時社庫進一步走低，使得近月合約維持強勢。展望後市，預計短期基本面難敵宏觀情緒，但中長期角度看鋁價重心下移概率較大，且鋁廠利潤難以繼續維持近期高位。鋁棒加工費大幅走低，下遊開工率回落，疊加出庫、去庫均放緩，表明下遊並不支持當前鋁價進一步回升。同時，隨著雲南復產推進，預計市場供給將最早在 月底出現松動，電解鋁基本面整體趨松預期不變。此外， 月 日氧化鋁上市，雖然氧化鋁長期過剩，但挂牌基準價在市場平均成本附近，短期成本端回落空間有限，且 合約前有鋁廠復產，幾內亞逐步進入雨季，後有國內採暖季，因此基本面提供支撐。綜上，鋁廠利潤受限概率較大。
【策略觀點】單邊，反彈沽空（ 附近， 以上止損），套利，多氧化鋁空滬鋁（做空鋁廠利潤）。