上一個交易日SMM鋁現貨價報18850元/噸，相較前值上漲70元/噸。期貨方面，昨日鋁價震蕩運行，小幅走高。海外宏觀方面，美聯儲如期暫停加息，雖然市場對未來仍存鷹派預期，但貨幣政策逐步轉向寬松的方向高度確定，預計美元指數向下趨勢不變。國內方面，央行降息後，市場對進一步刺激政策預期不斷抬升。供給方面，雲南負荷管理放開，但電解鋁復產時間及成本均較高，復產後盈利偏差，企業復產仍較為謹慎。疊加今年仍存極端天氣預期，預計供給端約束或將貫穿全年。海外方面，在目前經濟表現較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，供給增量有限。需求方面，地產竣工端仍表現樂觀，光伏需求持續向上，關注汽車相關政策的加碼，鋁下遊仍存潛在利多，但兌現節奏偏緩。庫存方面，國內庫存有所抬升，但仍處於低位。成本方面，近期煤炭價格出現反彈，成本拖累減弱，且在產能受限下，高利潤對產量的釋放作用有限。綜合來看，美元指數向下趨勢不變，市場對政策刺激預期持續抬升，情緒出現了明顯好轉，而鋁供給端約束暫時難以打破，且庫存偏低，價格下方仍存支撐。